Безрисковая ценная бумага (risk-free security)

Безрисковая ценная бумага - теоретическая или приближённо соответствующая этому идеалу ценная бумага, по которой заранее известные выплаты основного долга и дохода будут получены с определённостью независимо от состояния экономики. В строгом смысле она не несёт значимого риска дефолта, реинвестирования и других рисков в пределах заданного инвестиционного горизонта.

Что означает термин

В теоретической модели безрисковая ценная бумага выплачивает одинаковую сумму при любом будущем состоянии экономики. Поэтому держатель не сталкивается с неопределённостью выплаты, предусмотренной условиями инструмента.

Полностью безрисковая ценная бумага считается скорее теоретическим эталоном. Государственные долговые инструменты обычно рассматриваются как наиболее близкое практическое приближение, но их безрисковость часто понимается только как отсутствие значимого риска дефолта.

Как устроено

Ключевое свойство инструмента - заранее определённые денежные потоки и высокая вероятность их получения в установленный срок. Для соответствия заданному инвестиционному горизонту срок ценной бумаги должен быть согласован с периодом, на который размещаются средства.

Даже государственная ценная бумага может подвергаться процентному, рыночному, инфляционному, валютному и другим рискам. Если срок инструмента меньше инвестиционного горизонта, после его погашения возникает риск реинвестирования: будущая ставка размещения средств заранее неизвестна.

Где применяется

Безрисковая ценная бумага используется как ориентир при анализе доходности и риска финансовых активов. В финансовых моделях она служит основой для определения безрисковой ставки, а её срок обычно сопоставляют с периодом прогнозируемых денежных потоков.

Примерами приближения к такому инструменту могут быть государственная бескупонная облигация с погашением в дату окончания инвестиционного горизонта и краткосрочный казначейский вексель, рассматриваемый как свободный от риска дефолта.

Значение для бизнеса

В финансовом анализе безрисковая ценная бумага помогает отделить ожидаемую доходность, связанную с базовой стоимостью денег, от премии за принятие дополнительных рисков. Выбор инструмента и срока влияет на корректность расчёта безрисковой ставки и сопоставимость денежных потоков с оценкой актива.

Отличие от близких понятий

Безрисковая ценная бумага в строгом смысле не равна государственной ценной бумаге. Государственный выпуск может иметь низкий риск дефолта, но его рыночная стоимость способна меняться при изменении процентных ставок, а фиксированные выплаты могут обесцениваться из-за инфляции.

Безрисковость также зависит от горизонта оценки. Краткосрочный государственный вексель может считаться подходящим безрисковым ориентиром для краткого периода, но не обязательно сохраняет это свойство для более длительного срока из-за риска реинвестирования.