PSA (PSA)

PSA (PSA) - стандартизированная модель досрочного погашения ипотечных кредитов. Она задаёт предполагаемую скорость погашения непогашенной основной суммы пула займов во времени и используется для оценки денежных потоков, срока обращения и доходности ипотечных ценных бумаг.

Что означает термин

Модель PSA была разработана Public Securities Association в 1985 году для анализа американских ипотечных ценных бумаг. В расчётах PSA выступает как шкала относительно стандартного сценария: значение 100% PSA соответствует базовой скорости досрочного погашения, а более высокие или низкие значения задают более быстрый или медленный сценарий.

PSA описывает не фактическое поведение конкретного пула, а модельное допущение о скорости досрочных выплат. Фактические значения могут отличаться из-за изменения рыночных условий и поведения заёмщиков.

Как устроено

Стандартная шкала 100% PSA предполагает годовую условную норму досрочного погашения 0,2% в первый месяц. Затем норма увеличивается на 0,2 процентного пункта ежемесячно и достигает 6% к 30-му месяцу, после чего сохраняется на уровне 6% в последующие месяцы. Модель включает фазу постепенного наращивания досрочных погашений и фазу постоянной условной нормы досрочного погашения, или CPR.

Значение PSA выражается в процентах относительно стандартной шкалы. Например, 150% PSA означает более быстрое наращивание нормы и достижение уровня 9% годовых после 30-го месяца. В стандартном допущении каждое досрочное погашение трактуется как полное погашение отдельного займа, а не как частичное уменьшение его основной суммы.

Где применяется

PSA используют для формирования прогнозных денежных потоков пула ипотечных кредитов при заданной скорости досрочного погашения. Модель применяется при анализе ипотечных ценных бумаг, включая оценку срока их обращения и доходности.

Разные значения PSA позволяют сравнивать сценарии с различной скоростью досрочных выплат, в том числе при оценке ипотечных облигаций и траншей CMO. Выбор одного сценария может привести к искажённой оценке, если фактическая скорость погашения отличается от расчётной или меняются условия рынка.