Внутренний опцион

Внутренний опцион - право, но не обязанность держателя облигации или её эмитента совершить предусмотренное условиями облигации действие в отношении другой стороны. Такое право является частью структуры облигации и может быть связано с досрочным погашением, изменением выплат или иным действием при заданных условиях.

Что означает термин

Опцион в общем случае даёт право купить или продать актив по заранее согласованной цене и в установленный срок, но не обязывает совершать такую сделку. Внутренний опцион отличается тем, что предусмотренное им право закреплено в условиях облигации.

В зависимости от условий право может принадлежать держателю облигации или эмитенту. Наличие такого права само по себе не означает, что оно будет использовано.

Как устроено

Внутренний опцион определяет, какая сторона может совершить действие, при каких условиях оно допускается и какие последствия наступают для облигации. Примером служит право эмитента досрочно погасить выпуск на заранее установленных условиях или право держателя потребовать досрочного погашения.

Условия облигации также могут предусматривать изменение выплат или иное действие при наступлении заданного рыночного условия. Если внутренний опцион связан с ценой базового актива, его внутренняя стоимость зависит от соотношения этой цены и цены исполнения. Для опциона call она становится положительной, когда цена базового актива превышает цену исполнения. Внутренняя стоимость рассчитывается без учёта уплаченной премии и поэтому не отражает всю экономическую выгоду от сделки.

Где применяется

Внутренние опционы применяются в структуре облигаций, когда условия выпуска предусматривают возможность досрочного погашения по инициативе эмитента или держателя, изменения выплат либо другого действия при наступлении установленного условия.